来源：华泰期货黑色研究

　　消费未超预期，钢价震荡运行

　　逻辑和观点：

　　昨日螺纹2305合约震荡运行，收于4105元/吨，上涨20元/吨，涨幅0.49%。盘面资金流出超8亿，现货方面，华东、华北、西南钢厂上涨10-30元/吨。

　　近期政策制约铁矿石，宏观利空，各地雨量增加等因素使得盘面回调超过300点。另一方面，近期的需求也没有超预期，在盘面前期上行之后当下表现难以支撑价格继续上升。总体来说，钢材的全国库存目前依然处于健康的去库状态，消费未来仍然有超预期可能。当下处于基本面宏观交易逻辑切换阶段，建议暂时观望为宜。

　　策略：

　　单边：震荡运行

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：旺季需求表现、钢厂利润、国内经济及地产情况、宏观经济政策等。

　　宏观扰动，铁矿波动加剧

　　逻辑和观点：

　　昨日，铁矿石主力合约2305收于873.5元/吨，较上一交易日上涨18.5元/吨，涨幅2.16%。青岛港PB粉报890元/吨，涨5元/吨，超特报763元/吨，涨8元/吨。

　　昨日Mysteel发布铁矿发运数据，全球铁矿发运环比基本持平，其中巴西及澳洲发运小幅下滑，非主流发运环比上涨。

　　整体来看，目前铁矿供应逐步恢复，短期铁水产量仍有增长空间，铁矿消费存在刚需支撑。随着成材供给增长，库存转降，下游成材需求的强度决定了钢厂对原料的补库力度。但考虑到海外风险偏好提升及发改委对铁矿的高度关注，需引起足够的重视，策略上建议中性观望。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。

　　盘面宽幅震荡，现货弱稳运行

　　逻辑和观点：

　　焦炭方面：昨日焦炭2305合约宽幅震荡运行，盘面收于2735元/吨，涨幅0.87%。现货方面：港口现货准一级焦参考成交价格2550元/吨。

　　整体来看，焦化利润得到修复，焦企开工积极性小幅回升，供应趋于宽松。随着钢材价格的下调，钢厂利润受到压缩，控制到货为主，补库意愿不强，但铁水产量有望继续走高，对焦炭需求仍有支撑。废钢到货量处于较高水平，或对焦炭需求形成压制。预计短期焦炭难有独立行情，仍将跟随钢材，板块内呈现偏弱格局。

　　焦煤方面：昨日焦煤2305合约宽幅震荡运行，盘面收于1844元/吨，涨幅0.49%。现货方面，蒙5原煤部分优质资源报价在1580-1650元/吨。

　　整体来看，煤矿多维持正常生产，下游企业和中间贸易商多持观望心态，出货承压，厂内部分煤种库存有所累积；蒙煤方面，进口处于高位，但煤质差异较大，实际影响有限。炼焦煤市场延续偏弱运行，受成材价格回落影响，双焦市场情绪继续走弱，整体焦煤供需格局逐步向宽松转化，而总库存又处于绝对低位，难有独立行情，预计仍将跟随钢材，板块内偏弱运行。

　　焦炭方面：弱势震荡

　　焦煤方面：弱势震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。

　　动力煤 Steam Coal

　　煤矿价格稳中趋弱，下游需求暂无起色

　　市场要闻及数据：

　　期现货方面：产地方面，当前主产地价格稳中趋弱，价格变化幅度不大。下游电厂以长协拉运为主，贸易商投机需求减弱。当前矿方表示，下游需求欠佳，但由于长协拉运较好，库存暂无压力，后期紧盯非电煤需求变化；港口方面，当前港口倒挂现象依然严重，贸易商无明显的发运需求。当前下游需求不佳，还盘与报价差距较大，市场成交明显偏少。当前来看，季节性淡季影响需求，港口价格短期或小幅下探；进口煤方面，当前进口煤市场较为冷清，询价偏少。虽有部分终端企业进行招标，但实际成交偏少；运价方面，截止到3月24日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1489，相比于3月23日上涨5个点，涨幅为0.34%。截止到3月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于951.63，相比3月24日下跌1.62个点，跌幅为0.17%。

　　需求与逻辑：目前处于传统的季节性淡季，煤矿虽然生产较为充足，供煤较为稳定，但下游需求不佳。当前电厂以长协煤拉运为主，非电煤企业需求稍差，叠加国际煤价有所下滑，短期内煤价难以反弹。后期紧盯非电煤企业需求，以及煤矿安全生产情况。后期维持弱势局面概率较大。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

　　玻璃 Glass

　　市场情绪持续改善，玻碱盘面延续反弹

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305震荡上行，收于1638元/吨，上涨24元/吨，涨幅1.49%。现货方面，昨日全国均价1744元/吨，环比上涨0.52%。供应方面，企业开工率79.14%，环比持平。昨日华北华中市场产销尚可，华东市场持稳运行。整体来看，近期浮法玻璃现货市场持续上涨，库存持续去化，但仍处于近两年库存高位，随着旺季来临和第二批保交楼资金相继到位，短期玻璃需求有所改善，市场情绪尚可，预计玻璃价格呈现震荡偏强走势。

　　纯碱方面，盘中市场传言阿拉善纯碱装置出问题，叠加纯碱远月定价偏低及主力合约换月，使得昨日纯碱主力合约2309增仓大幅上涨，收于2530元/吨，上涨82元/吨，涨幅3.35%。现货方面，昨日国内纯碱市场偏稳运行，整体开工率92.66%。整体来看，光伏玻璃投产支撑重碱需求，同时玻璃产销持续好转以及第二批保交楼资金相继到位也一定程度提振重碱需求，纯碱供给刚性，目前纯碱各环节库存均处于绝对低位，需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格，供需错配格局有望延续至三季度。

　　策略：

　　玻璃方面：震荡偏强

　　纯碱方面：短期高位震荡/中期看涨

　　跨品种：多纯碱2309空玻璃2309

　　跨期：多纯碱2309空纯碱2401

　　关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

　　相关图表

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责任编辑：陈平